周四，美元延续涨势，此前一度触及逾八周高位，美股下跌、疫情再度升温和欧洲经济疲弱等因素，令投资者质疑全球经济复苏的步伐，从而凸显美元避险属性。与此同时，美联储近期的基调总体鸽派不及预期，也对美元构成部分支撑。

       距离美国大选还有40天，美国大选走势对于美元指数影响的重要性正在逐渐上升。

       自1985年美元指数推出以来，观察统计数据发现：总统大选前后半年的美元走势升贬并无显着规律性，但波动较非大选年更为活跃。主要原因在于，影响美元升贬因素过于庞杂，经济状况和货币政策不同，市场炒作投机和避险情绪助推美元无序状态。

       但从历次大选来看，大选后的100天，美元都有望升值。在1980年至2016年的过去10次选举中的9次之后，美元在100个交易日中走强，其中民主党获胜后美元表现更强。

 图：Bloomberg

2020大选，美元路在何方？

1. 美元指数的波动性将会增大

随着美国大选邻近，美元指数的波动性将显着增强，主要原因：

（1）美国经济复苏前景仍存很大不确定性。截至目前，美国疫情尚未得到有效控制，经济复苏前景不容乐观，经济数据如果不及市场预期，将成为市场波动的来源。

（2）突发事件带来市场波动。随着大选日期的临近，任何突发事件都会为市场带来冲击，如2016年大选前的希拉里“邮件门”等。

（3）中美摩擦也会引起市场情绪的变化，为市场带来波动。

2. 美元指数很难持续走强

       新冠肺炎疫情对全球经济造成严重冲击，主要经济体经济均出现了萎缩，由于美国疫情尚未有效控制，美国经济的恢复要慢于其他经济体，尤其是慢于欧元区经济复苏速度，欧元如果走强，对美元指数形成压制。另外，为了应对疫情的冲击，美联储推出了无限量宽松政策，其资产负债表的扩张史无前例，亦对美元指数造成压力。

拜登当选美元加速走贬

       目前市场对于大选做出何种反应主要取决于：财政政策立场和预算赤字规模、税收和监管环境及外交政策。

       高盛外汇策略师 Zach Pandl发表研究报告指出拜登若当选美国总统，可能会让美元加速走贬。

       首先，拜登提议拉高美国企业税率，会降低美股相对于国际股市的吸引力，倘若美股走弱，可能导致美元面临卖压。法令的改革，尤其是跟科技产业有关的领域，都可能产生类似效应。

       其次，大型财政刺激方案也可能削弱美元，因为Fed已承诺要把利率维持在低档。一般而言，财政刺激政策通常会推升货币，因为会拉高利率、进而吸引海外资金流入。然而，学术研究发现，倘若财政刺激方案在失业率偏高、央行维持低利率时推出，那么货币通常会走贬。

       但Bannockburn Global Forex的首席市场策略师Marc Chandler认为，不管谁赢得大选，美元都将走低。他认为，美元未来将逼近2008年低点1.60。