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       週四，美元延續漲勢，此前一度觸及逾八周高位，美股下跌、疫情再度升溫和歐洲經濟疲弱等因素，令投資者質疑全球經濟復甦的步伐，從而凸顯美元避險屬性。與此同時，美聯儲近期的基調總體鴿派不及預期，也對美元構成部分支撐。

       距離美國大選還有40天，美國大選走勢對於美元指數影響的重要性正在逐漸上升。

       自1985年美元指數推出以來，觀察統計數據發現：總統大選前後半年的美元走勢升貶並無顯著規律性，但波動較非大選年更為活躍。主要原因在於，影響美元升貶因素過於龐雜，經濟狀況和貨幣政策不同，市場炒作投機和避險情緒助推美元無序狀態。

       但從歷次大選來看，大選後的100天，美元都有望升值。在1980年至2016年的過去10次選舉中的9次之後，美元在100個交易日中走強，其中民主黨獲勝後美元表現更強。

 圖：Bloomberg

2020大選，美元路在何方？

1. 美元指數的波動性將會增大

隨著美國大選鄰近，美元指數的波動性將顯著增強，主要原因：

（1）美國經濟復甦前景仍存很大不確定性。截至目前，美國疫情尚未得到有效控制，經濟復甦前景不容樂觀，經濟數據如果不及市場預期，將成為市場波動的來源。

（2）突發事件帶來市場波動。隨著大選日期的臨近，任何突發事件都會為市場帶來衝擊，如2016年大選前的希拉里“郵件門”等。

（3）中美摩擦也會引起市場情緒的變化，為市場帶來波動。

2. 美元指數很難持續走強

       新冠肺炎疫情對全球經濟造成嚴重衝擊，主要經濟體經濟均出現了萎縮，由於美國疫情尚未有效控制，美國經濟的恢復要慢於其他經濟體，尤其是慢於歐元區經濟復甦速度，歐元如果走強，對美元指數形成壓制。另外，為了應對疫情的衝擊，美聯儲推出了無限量寬鬆政策，其資產負債表的擴張史無前例，亦對美元指數造成壓力。

拜登當選美元加速走貶

       目前市場對於大選做出何種反應主要取決於：財政政策立場和預算赤字規模、稅收和監管環境及外交政策。

       高盛外匯策略師 Zach Pandl發表研究報告指出拜登若當選美國總統，可能會讓美元加速走貶。

       首先，拜登提議拉高美國企業稅率，會降低美股相對於國際股市的吸引力，倘若美股走弱，可能導緻美元面臨賣壓。法令的改革，尤其是跟科技產業有關的領域，都可能產生類似效應。

       其次，大型財政刺激方案也可能削弱美元，因為Fed已承諾要把利率維持在低檔。一般而言，財政刺激政策通常會推升貨幣，因為會拉高利率、進而吸引海外資金流入。然而，學術研究發現，倘若財政刺激方案在失業率偏高、央行維持低利率時推出，那麼貨幣通常會走貶。

       但Bannockburn Global Forex的首席市場策略師Marc Chandler認為，不管誰贏得大選，美元都將走低。他認為，美元未來將逼近2008年低點1.60。